横店映像押宝三線都市は2018年末に400館に達すると予想されている

2017年8月22日、横店映像株式会社(以下、横店映像)のIPO申請が順調に審査会に合格した。

原題：横店系再次城：横店映像IPO過会押宝三線都市

万達映画などの競争相手と比較して、横店映像は“同業界は会社より毛金利が相対的に安定し、会社より高い”と認めている。

2017年8月22日、横店映像株式会社(以下、横店映像)のIPO申請が順調に審査会に合格した。

横店東磁気(002056)、インロー華(000795)、プロドラッグ業(000739)、得邦照明(603303)に続き、発売される横店系上場企業は5社目。

現在既存のデータによると、他の一流病院線に比べて、横店の映像競争力はまだ弱い。このような状況の中で、横店映像押宝三線以下の都市は、今回のIPO募集を通じて28.63億元、そのうち23.63億元が映画館建設プロジェクトに使用され、2018年末の映画館数は400軒に達することが予想される。

発審委員の質問：毛金利変動、収入詳細と同業競争

8月22日、横店映像に対して、メインボード発審委員は3つの問題を提出し、それぞれ

1、発審委員は横店映像解釈を要求し、会社の報告期間内の毛金利変動の具体的な原因、収入、コストなどの構成の具体的な情況、毛金利変動と同業界は会社と比較できる差異の原因と合理性、関連情報開示と危険掲示が十分であるかどうか。

2、発行者代表にさらに説明してください：(1)発行者の主要顧客に対する販売、決済政策及び関連政策の実行状況；発行者映画価格の定価モード、価格区間、各種割引、割引、会員とポイント政策状況、定価と実際の収入の間の差異と原因、資産連結と加盟類映画館の定価政策の差異及び価格決定権の帰属先；(2)発行者の売品業務の内部制御プログラム、収入確認条件と現金収入の割合、売品業務収入が映画上映業務規模と一致するかどうか、関連情報開示とリスク掲示が十分であるかどうか、(3)広告業務収入確認に関する内部制御の設計と実行状況；発行者と広告業務の最終顧客に関連関係、資金往来或いはその他の利益手配があるかどうか。推薦代表者に発行者の販売真実性および最終販売状況を審査する手順、方法、割合を説明し、審査意見を発表してください。

3、発行者代表にさらに説明してもらう：発行者ホールディングス株主横店ホールディングスの配下企業には映画ドラマ創作、制作、映像城などの業務が存在し、発行者関連業務と重なる状況があるかどうか、映画業界に属する異なる環節があるかどうか、発行者と同業競争があるかどうか。横店映画発行株式を販売しているが、映画発行業務から完全に撤退していないかどうかは会社の既定戦略に適合しているかどうか、商業合理性があるかどうか、発行者と横店映画発行に関連取引があるかどうか。代表者を推薦してチェック意見を発表してください.

毛金利問題に対して、横店映像は“会社が三四線都市を配置し、市場が成熟したばかり”と解釈している。

横店映像、主経営収入は院線発行収入、映画上映収入、販売品収入、その他の収入などから来ている。2017年6月30日現在、会社傘下に310館がオープンしており、スクリーン数は1892枚。

2017年1-6月に会社は12.42億元の収入を実現し、その中の院線の興行収入は11.14億元で、前年比2%低下し、全国の院線の中で8位にランクインした。上半期に会社が非日常的損益を差し引いて親会社の株主に帰属した純利益は1.77億元だった。

写真は横店映像募集説明書

から来て、横店映像募集書から見ると、同社の2014年、2015年、2016年、2017年1-6月の毛利率はそれぞれ22.62%、27.67%、23.93%、23.51%であった。このうち、2015年が27%を超えたことを除いて、会社は近年毛金利水準をほぼ23%前後に維持している。

これに対し、同社は、2015年に毛金利が上昇したのは、会社の映画館投資建設が二三線都市および一部の重点県級都市に重点を置いており、2013年や以前は観客の出席率が低く、同時に一部の新築映画館が市場育成期にあるため、興行収入が悪いためだと指摘している。

“観客の見る習慣の育成と更なる沈下及び会社の新築映画館の次第に安定した運営期に入るにつれて、会社の興行収入は急速に増加し、従業員の給料、住宅賃貸料と償却などのコスト費用は相対的に固定され、映画上映収入に占める割合は持続的に低下し、会社の映画上映業務の毛利率は向上した”

万達映画などの競争相手と比較して、横店映像は“同業界は会社の毛利率より相対的に安定し、会社より高い”と認めている。

に対して、会社の説明は、

募集説明書から分かるように、横店映像収入は主に映画、売品、広告、発行ラインから来ている。このうち、会社の営業収入は主に映画上映業務に由来しているにもかかわらず、2014年、2015年、2016年、2017年上半期の収入の割合はそれぞれ78.75%、86.58%、81.29%、80.24%だった。

しかし毛利の観点からは、映画上映業務は横店映像“最も儲からない業務”である。新三板オンラインで見ると、2014年、2015年、2016年、2017年上半期、会社の映画上映業務の毛利比率はそれぞれ25.3%、50.79%、34%、29.34%であった。同時に毛率はそれぞれ7.27%、16.92%、10.01%、8.6%だった。

の2つのデータは販売業務の下にある.2014年から2017年上半期にかけて、横店映像報告期間内の売品業務の毛利比率はそれぞれ42.18%、30.86%、33.39%、35.32%であり、毛金利はそれぞれ69.87%、72.19%、73.81%、73.96%に達した。

これは珍しいことではない.院線社の“ポップコーンビジネス”は、2015年1月に創業ボードに上陸した万達映画のおかげで知られていた。

事実上、横店映像は“デリバティブ業務を積極的に展開し、営業規模を拡大する”としている。

病院線系会社の“ポップコーンビジネス”についても，発審委員会も“慣れている”としている。彼らにとって、横店映像は、会社の“売品業務収入と映画上映業務規模が一致するかどうか”を説明すればよい。

募集説明書に記載されているデータを見ると、横店映像のここ数年の売品収入は会社の配置に伴い、安定して増加しており、激しい異常な変動はなかった。

審査委員が関心を持っている運賃定価、売品収入、広告関連取引などについては、横店映像も目論見書で説明されているが、ここでは省略する。

写真は横店映像入札説明書

同業競争問題から来て、招株説明書から、横店映像持株株主横店持株は、電気電子、医薬化学、映像文化、新型総合サービスの4つの基幹産業を持っており、主に関連企業に対する資本投入と資産管理に従事していることが分かった。

横店映像は，“他の企業が院線発行や映画館上映業務に従事している場合は存在せず，同業競争は存在しない”と指摘している.一方、横店ホールディングスは相応の承諾状を発行し、“現在はなく、将来もいかなる形式でも設立されておらず、横店の映像と同じ、似ている、あるいは近似した会社に従事したり投資したりしない”と表明した。

は三線以下の都市に沈下し、横店映像は一流の病院線会社に入ることができますか？

横店は“中国ハリウッド”と呼ばれ、中国映画が最も多く、世界最大規模の映像実景撮影基地である。横店ホールディングスは募集書の中で、会社は横店持株映像文化産業のブランド宣伝効果に頼って、絶えずブランド影響力を高めることができると述べた。

しかし横店“ブランド”は鳴りますが、映画上映を本業としている横店映像は、興行収入も市場占有率も、一流院線からはまだ大きな差がありますが、このような差は実際には拡大しています。

2016年、中国の映画興行収入は前年比わずか3.73%増加し、10年ぶりの最低成長率を記録した。2016年の院線シングルスクリーンの産出も2015年の139万元から111万元に低下した。

この場合，横店映像は拡張路線を継続し，宝かつ三線以下の都市を押える.会社は今回のIPO募集を通じて28.63億元、その中の23.63億元を映画館建設プロジェクトに、5億元を流動資金の補充に使用する。横店映像は引き続き210館の建設に投資し、2018年末の映画館数は400館に達すると予想されている。

現在のデータによると、他の一流病院線に比べて、横店の映像競争力はまだ弱い。

2017年6月末現在、全国に48の病院ラインがある。その中で、万達映画は一家独大といえる。同社は2017年1-6月に営業収入66.54億元を実現し、前年同期比16%増加した。2017年6月30日までに、会社は455館をオープンし、スクリーンは4000元に増加した。

一方、横店映画の上半期映画館数は310館、スクリーンは1892枚。昨年末のデータを合わせると、両院線の差はますます大きくなっている。映画館差だけで59社から145館増加し、画面数差額は1425元から2108元に拡大した。

横店映像は万達映画、大地院線(837015)、聯和院線、中影星美などの国内院線会社を主要な競争相手としているが、各方面のデータを見ると、横店映像はこれらの競争者からまだ大きな差がある。

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