米図は経営レバレッジを利用して正毛利を前年比5倍近く増加させた

2017の半期報によると、美図は過去6カ月のうち、すでに2カ月(3月と5月)に利益を達成している。同時に、美図の毛利も4億4千万元に達し、前年同期比5倍近く増加し、上半期の会社全体の毛利率は20%に達したが、前年同期は12.7%だった。

原題：美図2017半年報：経営レバレッジから見たインターネット会社の利益潜在力

という現象はインターネット会社に特によく見られ、一定のユーザー量を蓄積してからの商業化過程では、収入の増加は一般的にコストの増加を伴わない。商業化の度合いが深まるにつれ、営業収入は大幅に向上しているが、コストは変わらない、あるいは小幅に向上すると、会社の利益は加速的に向上する。

一、インターネットサービス収入は正毛利を実現し、占有率は大幅に向上した

数日前、美図は2017半年報を発表し、総収入は前年比272.3%、環比119.5%上昇し、これはやはり次に、本当に明るいのはそのインターネットサービスとその他の部分がIPO以来初めて正毛利を実現し、3891.8万元に達し、毛利金利は15.8%であった。昨年同期のこの部分の業務は赤字状態でした

美図の中核業務には主に2つの部分があり，1つはスマートフォン，2つはインターネットサービスとその他である.これまでかなりの間、美図のスマートフォン業務は規模は大きくなかったにもかかわらず、ずっと正毛利の稼ぎ業務であったが、インターネットサービス部分はお金を燃やしてユーザーをし続けていた。

決算からわかるように、この一部の業務が黒字になったのは、その収入が急速に増加する中で、コストが大幅に増加していないという強力な“経営レバレッジ”により、インターネットサービスの正毛利を実現したからである。

この一部の業務が利益を出し始めた後、美図は募集書で約束された全体的な利益に近づいている。2017年上半期、美図が調整した純損失は3320万元で、前年同期比87%減少した。

二、経営レバーとは何ですか？

という現象はインターネット会社で特によく見られ，一定のユーザ量を蓄積してから商業化を開始する過程では，収入の増加は一般にコストの増加を伴わない.商業化の度合いが深まるにつれ、営業収入は大幅に向上しているが、コストは変わらない、あるいは小幅に向上すると、会社の利益は加速的に増加する。

今年から、美図はインターネット業務の商業化度を高め、広告や有料道具の販売を大幅に増加させ、この部分の収入を762%から2.47億元に大幅に増加させた。この部分の業務の最も重要な2つのコストは，それぞれ帯域および蓄積コストとビデオコンテンツ監視費であり，収入のように急激に増加していない.決算報告によると、この一部の業務の総コストは前年同期比230.7%増の2.079億人民元にとどまった。

たとえば、美図は100万円の広告を売るたびに、帯域幅などのコストが大幅に増加するわけではありません。ある広告位を一度多く売っただけかもしれません。有料道具の収入が増加したのは，主に支払戸数やARPU値の増加により，同様に美図のコストがあまり増加しないためである.

は総じて，美図はわずか230.7%のコストで762%の収入を増加させ，経営レバレッジが生じ，その一部の業務の収入が徐々にコストを超え，正毛利を実現している。米図がこのような経営レバレッジを維持し続けることができれば、損益バランス点を通過し、純利益を実現するに違いない。

三、どのような会社が良い経営レバーを持っていますか？

Facebook、Twitter、Snapが発売された際、会社は利益を上げておらず、ユーザーを全力でやっていて商業化を始めていないか、商業化の程度が深くないのか、まだ始まりにすぎない。しかし、以下のデータグラフから、良好な経営レバーを備えているかどうかは、会社の未来の発展、特に商業化の効果に重要な影響を与えていることが観察された。

“注釈”

Daily Active Users：毎日アクティブユーザ(百万)

Revenue per User：単一ユーザ収入(ドルで同)

Cvenof Reue Reueサーバのようなユーザの実行コスト有料パートナーなど)

Total Costs per User：シングルユーザ総コスト(すなわち、営業コストに会社運営コストを加え、エンジニアリング、マーケティングなどを含む)

Profit per User：シングルユーザ利益

グラフ上で、Facebookのシングルユーザ収入コストは安定しており、これは、各新規ユーザコストが以前に取得したユーザのコストとほぼ同じであることを意味する。FBの影響力は当時は増大していなかったが、減少しなかった。同時に、総コストはやや上昇しているだけであり、Facebook個々のユーザーのコストが以前よりやや高いことを意味している(2011年中期の大量買収による可能性がある)が、状況はほぼコントロール可能である。

これは，個々のユーザの平均収入やユーザ総数が増加する限り，Facebookの利益が増加することを意味する.これが強力な経営レバレッジを持っているが、最初は赤字上場した会社のケースであり、Facebookのこの2つのデータはその後も成長を続け、ソーシャル業界の大手になりつつある。

IPO時のTwitterは、シングルユーザーの収入コストはほぼ横ばいで、総コストはFacebookより高い。そしてMoPubを買収したため、業績は当時一時的に向上した。Twitterがシングルユーザーの収入を増やすことができる限り、総ユーザー数を増やすことができれば、利益はすぐ近くにある。両者ができれば、FBのようなSNS大手にもなることができる。

であるが，その後のことはこのように発展していないことは明らかである.一方、Twitterユーザーの増加は遅くなっている一方で、Twitterのコストは少し暴走しています。MoPubを買収して以来、会社の収入は1ドル当たり1.24ドルかかる。会社がIPO前のコスト構造を簡単に維持すれば、今日の情勢は異なるだろう。

Snapにとって大きな問題は、単一ユーザの収益コストが増加しているが、より悪いことに、Snapの業務コストはコンテンツ発行者への分割を含むことである。この部分の影響を差し引くと、Snapは2015年のシングルユーザーコストが0.47ドルから2016年には0.66ドルに増加し、40%増加し、依然としてIPO同期のFacebookやTwitterのコストレベルをはるかに上回っている。

これは，利益を得るためには，Snapがユーザ数を上げるだけでなく，ユーザ量の増加率やシングルユーザ収入の増加率もコスト増加率よりも高くなければならないことを意味する.これは悪い経営レバレッジであり、企業は二重の挑戦を受けなければならない。現在の状況から見ると、ユーザーの増加率はIns Storiesの影響を受けているが、コストは常に上昇しており、Snapの株価は半年で横ばいになっている。

なぜ収入コストがこんなに増加しているのかについて、Snapは求人書で説明しています。“人的や信託関連の費用も含めて、将来的には増加していくと予想されています。会社発展史から見ると，ユーザの増加にともない，ユーザ群が拡大し，開発や応用にはより多くのハードウェア施設の支援やより多くの機能の実現が必要となり，人手コストの増加は避けられない.過去にはこれらはコストを上昇させる要素であり、将来的にはコストが上昇していくことが予想される“と述べた。

前述の帯域記憶やビデオコンテンツ監視コストも，米国図の販売やマーケティング支出(同23.6%改善)，行政支出(同7.6%改善)，研究開発支出(同6.4%改善)も，かなり良いレベルに抑えられており，毛利が同5倍近く増加している場合には，このようなコスト制御は得難い.

4、おわりに

1つの会社にとって、お金を稼ぎ続け、大量に稼ぐことができることが株主や従業員に責任を負うことができ、利益が1つの会社をより良い発展段階に進めることができることを知っています。しかしアメリカにとって重要なのは短いビデオ争いとグローバル化拡張という2つの戦いに勝つことであり、利益を急ぐ必要はないと思います。先の招株書によると、米図の目標は依然として2017年末までに同月の損益バランスを実現すればよく、2018年に全面的な利益を実現することだ。

実際、2017年の半期報によると、美図は過去6カ月のうち、すでに2カ月(3月と5月)に利益を達成しているという。同時に、美図の毛利も4億4千万元に達し、前年同期比5倍近く増加し、上半期の会社全体の毛利率は20%に達したが、前年同期は12.7%だった。

また、転換可能な優先株公正価値変動による損失がなくなったため、美図の純損失は1.32億元で同94%低下した。これらの優先株は2016年12月にすべて普通株に転換されたからである。

以前は香港株市場での決算規則(IFRS)のいくつかの違いにより、市場は美図を誤読して金を極端に焼いた会社であった。実際、米図は全面的に利益を上げており、確かに非常に近い。その商業化が進むにつれ(自社製品の広告在庫の向上、有料アイテムの種類の増加、GoogleやFacebookのような広告システムとの連携など)、インターネットサービス部分の利益は必然的に増大し、利益は期待できるからだ。

編集：mary