動輒超百億網文大佬拿什麼支撐高市值

11月8日，閱文集團在香港聯交所上市，開盤價為90港元，與55港元的發行價相比，漲幅達到63.6％，市值816億港元。同樣備受資本追捧的還有9月上市以來連續多個交易日漲停的掌閱科技。兩大數字閱讀巨頭備受熱捧的背後是網路文學不斷上漲的使用者規模和市場份額。

11月8日，閱文集團在香港聯交所上市，開盤價為90港元，與55港元的發行價相比，漲幅達到63.6%，市值816億港元。同樣備受資本追捧的還有9月上市以來連續多個交易日漲停的掌閱科技。兩大數字閱讀巨頭備受熱捧的背後是網路文學不斷上漲的使用者規模和市場份額。但值得一提的是，隨著網際網路巨頭等紛紛殺入，行業內的競爭也日益激烈，而營收單一、IP變現待解等問題仍是網路文學平臺未來面臨的挑戰。

IP成重要砝碼

今年香港聯交所最受關注的無疑是騰訊系新股閱文集團IPO.而自閱文集團招股以來，也一直備受投資者追捧。根據閱文集團釋出的全球發售公告顯示，閱文集團擬全球發售約1.51億股股份，實際募集資金總額最多不超過83.25億港元，其中90%為國際發售，10%為公開發售，發售價將不會超過每股發售股份55港元。

以每手200股計，閱文集團投資者申購的起投金額約1.1萬港元，成今年以來香港新股市場“入場費”最貴新股。但這並沒有影響投資者對閱文集團的青睞，根據閱文集團11月7日公佈的招股結果顯示，其公開發售部分超額認購約625倍，凍結資金超5200億港元。由於參與的投資者眾多，一手中籤率僅有7.7%。

身負“凍資王”等眾多頭銜，11月8日閱文集團正式在香港聯交所上市，開盤價高達90港元，與55港元的發行價相比，漲幅達63.6%，市值816億港元。截至北京商報記者發稿前，閱文集團股價已經超100港元/股，市值突破900億港元。值得一提的是，同樣備受資本追捧的還有今年9月上市的掌閱科技，據掌閱科技公告顯示，近期公司股價漲幅較大，上市以來連續多個交易日漲停，較發行價累計漲幅達1536.54%.

“對於閱文集團而言，背靠騰訊，無論是分發平臺還是內容體量、IP資源等方面，閱文集團都具有先天優勢。而現在影視文娛行業IP熱度不減，也助推了資本市場對網路文學這一板塊前景的青睞。”樂正傳媒研發諮詢總監彭侃表示。

近年來，《琅琊榜》、《羋月傳》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等影視劇霸屏，而這些熱門影視劇中，大部分都是改編自網路文學IP作品，資本也並不掩飾對IP的追逐，近幾年由知名IP改編的影視劇版權費用逐年上升。“在網路文學領域，閱文集團的市佔率目前已經高達80%以上。當前熱門的影視劇中，大部分也都是改編自閱文集團旗下的IP作品，這也是閱文集團能吸引眾多投資者青睞的原因。”華創證券分析師告訴北京商報記者。

頭部IP儲備有限

目前，國內的網路文學平臺中，上市已有閱文集團、中文線上、掌閱科技三家。就各家平臺的IP作品數量儲備來看，據Frost&Sullivan公佈的資料顯示，閱文集團、中文線上、掌閱科技平臺可提供的網路文學作品數量分別佔網絡文學作品總數的72%、27.5%、5.2%.

其中，據中文線上2017半年報顯示，報告期內，公司共擁有數字內容資源過百萬種，簽約知名作家、暢銷書作者2000餘位。2017上半年度，中文書城客戶端可線上銷售作品數量超10萬本，擁有《三體》、《歡樂頌》、《人民的名義》等多部熱門暢銷作品。而上市兩個月的掌閱科技在招股書中表示，截至2017年3月31日，公司已擁有數字內容50餘萬冊，包括《總裁在上》等知名IP作品。

相比於中文線上和掌閱科技，閱文集團的IP作品更為豐富。根據Frost&Sullivan提供的資料顯示，截至今年6月30日，閱文集團網路內容庫的文學作品總數960萬部，作家640萬位。其中，2016年在國內發行的網路文學改編產品中，按票房計20大電影的13部，20大最高收視率電視劇的15部，20大最高播放量網劇的14部，20大最高下載量網遊的15部，及20大最高收視率動畫的16部均基於閱文集團平臺的內容。

對於網路文學平臺而言，優質的IP以及作者資源儼然成為它們在商業競爭脫穎而出的關鍵。目前三家平臺旗下不少IP作品也已改編成影視、動漫、遊戲等。如中文線上旗下《人民的名義》等作品，閱文集團目前已有上百部作品授權供第三方改編。

“從目前的市場來看，IP作品的價值當然無可厚非。尤其是頭部IP在影視、動漫、遊戲等行業中仍然具有較強的吸金力。”彭侃表示，“但目前的市場現狀是大家都過於瘋狂、盲目的去追逐IP，拿到IP資源後，也缺乏耐心去長期培育或者維護，往往是試圖在很短的一個時期內把這個IP的價值很快的榨取出來，但好的IP資源畢竟有限，優質IP被消耗的差不多了之後，平臺也很有可能出現後繼乏力的局面。”彭侃表示。

長期盈利看變現力

“就市場的角度來看，目前網路文學行業的市場規模仍然是很可觀的。一方面是網路文學覆蓋的人群在不斷增長，人口紅利成為網路文學發展的優勢資源；另一方面，隨著政策上對盜版資源的打擊，盜版書籍在不斷減少，願意為網路文學付費的群體也越來越多，而UP值的提升也使得人們花在閱讀上的錢得到提升，這讓網路文學的付費率也在提升的過程當中。”華創證券分析師如是說。

公開資料顯示，截至2016年底，網路文學市場規模達到了90億元。網路文學使用者的數目則超3.3億，較去年底增加3645萬，佔網民總體的45.6%.預計2020年網路文學使用者數量將達到4.2億。此外，根據閱文集團和掌閱科技提交的招股書顯示，雙方的線上閱讀付費均有所上升。2016年，掌閱科技線上付費閱讀收入為11.26億元，同比增長90.3%；閱文集團線上付費閱讀收入為19.74億元，同比增長103.3%.

儘管如此，但隨著阿里巴巴、百度等網際網路巨頭紛紛殺入，行業內的競爭也日益激烈，而營收單一、IP變現待解等問題仍是網路文學平臺面臨的挑戰。據閱文集團招股書顯示，2014-2017年上半年，閱文集團線上閱讀收入在總營收的比重分別高達97.2%、60.5%、77.1%、84.9%。掌閱科技公告則顯示，2016年，掌閱科技線上付費閱讀收入佔掌閱科技總營收的比重更是高達94%。

此外，IP目前雖然備受熱捧，但在IP轉化上，如何實現IP更為高效的轉化仍然是網路文學平臺面臨的難題，“目前，閱文集團等公司大多是透過版權出售或者與影視娛樂公司聯合投資的方式來拓展自身的業務線，而這也會是很長一段時間內較為穩妥的業務拓展方式，畢竟閱文集團等公司長期以來以數字閱讀業務為主，在影視等領域的資源和經驗並不足夠。”華創證券分析師強調，“當然，不同的公司有自身不同的戰略，如果未來平臺仍然以付費閱讀業務為主，則需要在這塊業務上發掘能讓使用者付費的服務和產品，以此提升業務擴張。”

“此外，幾大網路文學平臺已有的IP作品數量雖然很龐大，但是有多少IP是有價值的、可以被開發的都是平臺需要慎重刪選及考量的。而頭部IP數量有限的情況下，平臺也需要形成一個有效的機制，鼓勵優質作品的產出，並透過這些作品後續衍生產品的開發，提升自身的持續盈利能力。”彭侃強調。

編輯：mary