連投《建軍大業》《繡春刀2》 中南文化的轉型之路

三年時間完成五次併購、累積金額32.48億元，中南文化從一家機械製造公司轉型到影視文化公司。2017年上半年，中南文化營收增幅超過五成，淨利潤增長近兩倍。

三年時間完成五次併購、累積金額32.48億元，中南文化從一家機械製造公司轉型到影視文化公司。2017年上半年，中南文化營收增幅超過五成，淨利潤增長近兩倍。

作為《建軍大業》聯合出品方之一的中南文化，“好訊息”好像不只這一個，同時它也是豆瓣上被戲稱為“快感的來源”——《繡春刀2》的投資人。

離開票房火熱的今年兩部大片，從報表上看，中南文化營收增長主要來自三家新併購公司的並表。然而，併購後時代的隱憂日趨顯現：內生業務虧損、併購後增速下滑……接連完成併購後的中南文化既需考慮三年業績對賭期後的持續增長，也需要完成內部設立、外部併購與外部合作企業的整合協同。

報表以外，撥開“八一檔”爆款投資人的華麗身份，30餘家出品方或聯合出品方，使得《建軍大業》中不少投資方只拿到0.5%的份額；僧多肉少的情況同樣在《繡春刀2》的近20家出品方內上演。

爆款可以吸睛，但絕對不是基業長青型公司的追求。截止8月18日收盤，中南文化的總市值是119.82億元，距離300億市值的夢想尚有路程，中南文化步入轉型“後時代”的關鍵時刻。

轉型併購

8月15日，中南文化釋出2017年上半年報：營收、淨利均實現大幅增長。具體來看，中南文化上半年實現營業收入6.36億元，同比增長54.08%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.33億元，同比增長191.20%。

中南文化業績增長與並表範圍增加有關。

2017年半年報中稱，2016年下半年和2017年上半年分別完成對北京新華先鋒文化傳媒有限公司、深圳值尚互動科技有限公司和上海極光網路科技有限公司的並表，導致淨利潤同比大幅提升，加上對外投資專案的退出，文化板塊的經營業績增長構成了業績的主要驅動因素。

其實，中南文化原名為“中南重工”，曾是江蘇省江陰市的一家金屬管件製造公司，於2010年7月登陸A股市場。2014年3月，中南文化10億元收購了大唐輝煌，開啟併購轉型之路。之後一年半時間裡，中南文化接連收購千易志誠、值尚互動、新華先鋒和極光網路，先後佈局了電影、電視劇的策劃、投資業務，移動遊戲，網文IP和網遊研發商，從製造業轉型為影視文化公司，累計金額約32.48億元。

接連併購不僅讓公司主營業務從毛利低、競爭激烈的傳統制造業轉型到適應消費升級、有政策利好的文化娛樂行業，也讓中南文化的淨利潤實現三連翻。

中南文化2014年的淨利潤6000餘萬，從2015年開始，連續兩年實現淨利潤翻倍，2016年實現淨利潤2.29億元。2017年上半年實現淨利潤1.33億元，預計2017年1月至9月歸屬上市公司股東的淨利潤1.99億至2.65億，同比變動50.00%至100.00%。

但另一方面，從文化娛樂業具體來看，2017年上半年影視劇、藝人經紀均業務均出現不同程度下滑：影視劇營收1.72億元，同比下降0.89%；藝人經紀業務營收830.48萬元，同比下降34.10%。另外的遊戲推廣、版權和網頁遊戲營收均為並表後的新增項。

對此記者致電中南文化董秘辦，工作人員稱董秘出差，截至發稿，仍未收到回覆。

知名文化科技投資人曹海濤稱，影視劇業務一般是專案制，具有周期性，不能單以半年報收入確認；而大幅下滑的藝人經紀業務，目前整個行業的增長有限，華誼兄弟的藝人經紀業務也是停滯不前，很難依靠專案制和對演員的管理增長。

隱憂顯現

今年2月，中南文化一份劃轉方案稱，製造業務的生產經營由全資子公司江陰中南重工有限公司開展，透過理順公司業務構架，從而向投資控股型企業轉變，未來公司將專注於資本運作和文化傳媒產業。

自2016年，中南文化的文化娛樂收入首次超過機械製造收入，佔總營收的58.88%，文化娛樂營收佔比進一步提高。2017年上半年，文化娛樂業營收佔比67.34%，其中，機械製造業營收2.08億元，同比下滑7.7%。

中南文化的文娛類內生業務仍處於虧損狀態。

記者從半年報中看到，目前文化板塊的收益主要來自收購併表的五家公司，而江陰中南文化產業股權投資管理有限公司、江陰中南文化產業股權投資合夥企業（有限合夥）仍未實現營收，自行成立的中南影業、中南紅影視、中南音樂均呈現虧損狀態。

曹海濤告訴記者，中南文化與國內諸多如華誼、華策等影視公司不同，實際控制人並非CEO，而CEO是職業經理人，與美國好萊塢的情況類似，往往需要兩年的孵化期，目前很難判斷是否有良好的成長性。

根本上，人才被認為是影視文化行業的核心競爭力，這比諸多內外部的挑戰更為迫切。中南文化作為跨界併購的企業，人才的挑戰尤為明顯。

據介紹，2016年底中南文化董事長、原總經理陳少忠因個人原因辭任總經理，聘任洪濤為公司總經理。洪濤曾任幸福藍海總經理，江蘇廣電總檯影影片道總監，被認為是推動幸福藍海創業板上市的重要人物，主導策劃過《讓子彈飛》、《特種兵之火鳳凰》等作品。

此外，中南文化佈局重金挖掘人才。資深經紀人常繼紅，前鳳凰衛視中文臺長、搜狐總編輯劉春為首席文化官，負責文化傳媒板塊戰略執行等。

財報稱，中南文化仍可能面臨資產整合不達預期的風險。隨著子公司數量增加和業務領域的擴大，公司運營管理能力、協調整合能力等將面臨一定的考驗。如不能有效整合相關資源,則有可能導致經營業績不達預期。“併購確實存在整合和三年對賭期滿業績增速的問題。”曹海濤告訴記者，這一方面需要有專業的管理團隊，有行業管理能力和行業經驗。另外不能為了併購而併購，還要符合未來趨勢，真正做好生態佈局。

“一定要找到自己的定位和特色，不然一味的併購是走不長遠的。”在曹海濤看來，影視公司面臨的問題就是什麼都做，但是什麼都記不住。一個公司很難做到遍地開花，形成自己的風格和定位是核心。可以借鑑北京文化，也是走了很多彎路，現在形成電影發行+投資的特色。

編輯：xiongwei